En el último post decíamos que los tipos están ya en su máximo o cerca de él y ahora vamos a ver como podemos aprovechar esta circunstancia.
Renta Fija
Si los tipos están arriba del todo es mal momento para pedirse una hipoteca a tipo fijo porque vamos a anclar unos tipos muy altos durante mucho tiempo. Sin embargo puede ser un buen momento para hacerse una renta vitalicia a un tipo fijo o comprar renta fija para aprovecharnos de que los cupones que se ofrecen ahora son más altos que nunca.
El beneficio de comprar renta fija en estos momentos puede venir por dos vías, por el cupón y/o por el precio.
Respecto al cupón, ahora las emisiones pagan más que cuando salieron hace dos años por lo tanto es más interesante comprarlas ahora que antes. Un inversor puede acudir al mercado, comprar renta fija a vencimiento y obtener un cupón mas alto. Si espera a vencimiento la rentabilidad la conocerá de antemano.
Respecto al precio. Si los tipos suben, los precios de los bonos bajan que es lo que ha pasado hasta ahora. Pero si decimos que los tipos están en máximos solo les queda bajar y si eso ocurre nuestros bonos subirán de precio. ¿Cuánto pueden subir mis bonos? Dependerá de la duración de los mismos, a mayor plazo mayor sensibilidad tendrá el bono de manera que mas podré ganar si bajan los tipos. Hasta ahora, en un entorno de subida de tipos no convenía tener duraciones largas pero si los tipos han dejado de subir y solo les queda bajar, la manera de aprovecharlo es subiendo la duración. ¿Qué pasa si los tipos no bajan sino que solo se mantienen? En ese caso no tendré revalorización vía precio pero me estaré beneficiando de un cupón alto.
Por tanto pienso que es un muy buen momento para construir cartera de renta fija y no nos debería de asustar empezar a tener duraciones largas, ahí es donde puede estar el dinero en los próximos años. Hasta ahora solo podíamos capturar cupones y esperar a vencimiento para no perder por precio pero ahora, si los tipos han dejado de subir, podemos ganar por las dos vías. Esto se puede hacer a través de fondos de inversión de renta fija. Como los fondos no tienen vencimiento notaremos el movimiento de precio de sus bonos.
Este movimiento hasta ahora ha sido en contra por lo que era peligroso estar en un fondo de renta fija, pero si decimos que los tipos están en máximos y de moverse, será a la baja, el movimiento de precios nos beneficiaría.
En el gráfico de arriba vemos el ETF de gobierno americano 7-10 años. La caída de precio es muy grande debido al alza de tipos de estos últimos tiempos (nos hemos ido a niveles de 2010). Estos niveles, en mi opinión, pueden representar una magnífica oportunidad de compra.
Es verdad que tenemos que tener en cuenta que el hecho de que los tipos no vayan a subir más no significa que tengan que bajar, pueden quedarse arriba un tiempo y si eso ocurre los precios no subiran demasiado sino que tenderán a estabilizarse. Solo decimos que el nivel es bueno, y que si la subida de tipos se ha detenido, el precio deberia dejar de caer y tender a estabilizarse.
Lo prudente si se quiere ganar en precio sería esperar a que se produjeran las primeras bajadas de tipos. Eso haría ganar seguridad aunque probablemente a cambio de un peor precio.
Podemos concluir que si los tipos han llegado a su máximo, los precios de los bonos han podido llegar a su mínimo y estabilizarse en estos niveles. A partir de aqui si los tipos bajan ganaríamos por precio y por cupón, y si se estabilizan solo por el cupón, lo cual no es mala opción tampoco debido que en estos momentos son tipos muy atractivos.
En resumen, si bien la renta a fija a vencimiento lleva siendo una buena idea este tiempo pasado en el que los tipos subían, ahora se nos presenta la posibilidad de ganar también por revalorización en el precio, así que invertir en renta fija a través de fondos puede ser una buena opción si podemos asumir volatilidad.
Si ya se tienen fondos puede ser interesante ir aumentando la duración de la cartera poco a poco a medida que los precios se van estabilizando. Si tienen bonos elijan emisiones de primer nivel, serían los menos perjudicados en caso de recesión.
En Renta Variable
El tener los tipos en máximos es una buena noticia para la renta variable. En el caso de que hubiera problemas, los bancos centrales habrían cargado las baterías para poder bajar tipos si fuera necesario y ayudar.
¿Qué ha pasado otras veces cuando los tipos han llegado a sus máximos? Si analizamos los datos desde 1970 sabemos que los rendimientos de las acciones tienden a ser buenos después de la última subida de tipos.
Hablamos de EEUU y por tanto de SP500 y Reserva Federal. En 8 de los 11 casos, los rendimientos del SP500 fueron positivos durante los 12 meses posteriores a la última subida de tipos. Además 7 de esas 8 veces el rendimiento fue superior al 10%. ¿Qué hay en común en los 3 casos bajistas? Que la economía entró en recesión después del ajuste.
Podemos inferir por tanto que si no se produce una recesión después de todas estas subidas las posibilidades de que la bolsa suba en 12 meses son muy grandes. En el caso de recesión podemos esperar caídas de un 20% aproximadamente pero a mi juicio serían oportunidades de compra porque los bancos centrales sacarían la artillería y ayudarian al mercado. Nuevas bajadas de tipos animarían a las bolsas.
Por tanto, a mi juicio, la conclusión en renta variable es que habría que estar en bolsa con algo de liquidez para entrar en el caso de que se produjeran caídas bursátiles como consecuencia de la recesión.
