La debilidad de la economía europea frente a la de EEUU, está llevando a pensar que quizá los primeros en bajar tipos no sean los americanos, como muchos piensan, sino los europeos.
Normalmente quien lleva la delantera en política monetaria es la Reserva Federal. Suelen ser los primeros en actuar y normalmente lo hacen de una manera más agresiva. Todo el mundo espera que al haber sido los primeros en subir tipos, serán los primeros en bajarlos porque notarán antes sus efectos.
Sin embargo, puede que esto no sea así por:
Datos Económicos
Estamos siendo sorprendidos por la fortaleza de los datos que van saliendo sobre crecimiento y empleo en EEUU, datos que contrastan con el débil o casi nulo crecimiento en Europa. Alemania, que supone un tercio del PIB europeo, se sitúa en terreno de estanflación prácticamente.
Está claro que, de momento, la economía americana está soportando mucho mejor el daño que producen las subidas de tipos llevadas a cabo hasta la fecha. Una mejor economía con una mejor tasa de desempleo e inflaciones parecidas hacen pensar que quien necesita una bajada es Europa en mayor medida.
Atractivo de la deuda americana
Además, está el déficit americano que sigue por encima del billón de dólares anual y tendrán que seguir emitiendo deuda para financiarlo. ¿Quién va a comprar esa deuda? El desinterés por parte de la FED que está soltando lastre, de China que no parece estar pasando por su mejor momento y de Japón y países OPEP que se están centrando en su economía doméstica hace que la deuda tenga que pagar alto para no perder interés.
Riesgo Geopolítico
Europa sufre más las consecuencias de las dos guerras que tenemos en ciernes , una de ellas en su propio territorio. Europa es más dependiente energéticamente del exterior que EEUU que exporta crudo y Europa es un gran importador de materias primas. Ojo con las implicaciones que tiene esto sobre la oferta y por tanto sobre los precios.
¿Qué pasará con el tipo de cambio EUR/USD si Europa baja antes tipos de interés que EEUU?
Cuando un país decide bajar sus tasas de interés, varias cosas pueden suceder en relación con su tipo de cambio. Aquí hay algunas consideraciones clave:
- Influencia en el flujo de capitales: La reducción de las tasas de interés tiende a hacer que los activos en la moneda de ese país sean menos atractivos para los inversores. Cuando las tasas de interés son más bajas, los rendimientos de los activos denominados en esa moneda también son más bajos. Como resultado, los inversores pueden buscar mejores oportunidades en otros lugares con tasas de interés más altas, lo que puede provocar una salida de capitales del país que redujo sus tasas.
- Presión bajista sobre la moneda: La disminución en la demanda de la moneda del país con tasas de interés más bajas puede ejercer presión a la baja sobre su tipo de cambio. Si hay menos demanda de la moneda en los mercados de divisas, su valor puede caer en relación con otras monedas.
- Estímulo a la actividad económica: Sin embargo, la reducción de las tasas de interés también tiene como objetivo estimular la actividad económica interna. Tasas de interés más bajas hacen que sea más barato pedir prestado, lo que puede fomentar el gasto y la inversión. Este estímulo puede tener efectos positivos en la economía interna.
Bajada de tipos, bajada del euro, mejora actividad económica, mayor exportación (Alemania lo necesita)..pero… mayor inflación.
En mi opinión, Europa tiene una papeleta más complicada. Lagarde ha dicho recientemente que no piensa bajar tipos al menos en 2 trimestres. El mercado descuenta que los bajará antes de abril con un 75% de probabilidades. ¿Aguantará la economía europea lo suficiente como para que la inflación vuelva a su cauce? Creo que debemos acostumbrarnos a inflaciones altas en los próximos años.
